苯乙烯：成本主导 窄幅震荡 　　

　　3月苯乙烯市场走势的关键词是“下跌”。生意社数据显示，4月1日，苯乙烯参考价为8284元(单价，下同)，较3月1日下降4.23%。后市来看，短期内苯乙烯行业将迎来检修旺季，供应端有收紧预期，但考虑到成本端支撑不足，或将牵制苯乙烯行情，业内预计短期内苯乙烯窄幅震荡运行。

　　成本预期疲弱

　　“当前苯乙烯盘面的主要压力在于原料价格弱势调整。”方正中期期货分析师封晓芬认为，纯苯供需仍偏宽松，预计价格难以上涨。

　　事实上，3月下旬以来，苯乙烯价格走势明显弱于其他化工品。“并不是自身基本面较弱，更多是受原料端拖累。”封晓芬认为，纯苯持续走弱对苯乙烯本轮走势形成了拖累。

　　紫金天风期货研究所分析师汤剑林介绍说，一季度国内纯苯供应大幅增多，主要增量来自进口端。因欧美市场偏弱，美韩套利窗口持续关闭，导致韩国纯苯多流入国内，且欧洲仍有部分进口量，使国内进口压力增大。2025年1—2月中国纯苯进口量98.8万吨，同比增加40.49万吨。

　　对于二季度纯苯市场行情，汤剑林持谨慎态度。“目前虽然需求尚可但呈走弱趋势，纯苯价格下跌并未明显改善下游企业利润，己内酰胺和苯酚等下游行业开始出现负反馈。”汤剑林分析。

　　汤剑林表示，接下来，虽然国内纯苯行业检修装置增多可能暂缓纯苯价格下跌，但目前没有出现明显向上的驱动力。这一方面因为国内隐性库存偏高，另一方面进口压力还在持续释放，在北美调油市场没有超预期表现前提下，海外价格仍偏弱，预计二季度纯苯价格依然偏弱震荡，故苯乙烯成本端支撑仍将疲弱。

　　需求缺乏亮点

　　“目前苯乙烯下游的ABS和EPS行业盈利空间收窄，PS行业亏损空间增大，需求端缺乏亮点。”在华安期货能化高级分析师安然看来，下游成品库存居高不下、“3S”(ABS、EPS、PS)开工率持续走低、新单成交量不足等因素将对苯乙烯市场持续施压。

　　一季度，苯乙烯下游“3S”需求有所回升，主要是受终端消费支撑。其中ABS表现相对亮眼。汤剑林分析，2025年1—2月EPS产量和表需累计同比均增加7%；PS产量累计同比增加17%，表观需求量累计同比增加14%；ABS产量累计同比增加28%，表需累计同比增加22%。高需求带来高供应，但春节后终端需求跟进略显不足，导致在供应快速增加的过程中“3S”库存明显累库。

　　二季度来看，汤剑林预计苯乙烯或将先去库后累库。在终端家电需求方面，白色家电产量维持季节性先增后减态势。去年四季度以来，白色家电库存呈逐渐增加态势，当前库存同比偏高，供应大幅释放后需求跟进略显不足。汽车方面，出口维持正增长，但相对前两年明显降低，主要受到海外汽车关税政策的影响。

　　综合来看，苯乙烯需求端短期尚可，但考虑下游成品库存偏高且持续累库，叠加需求季节性因素影响，需求端预期将逐月下调。

　　检修去库提振

　　“4月苯乙烯装置集中检修，供需有边际转好预期。”封晓芬表示，从装置检修计划来看，3月底4月初陆续有多套苯乙烯装置计划检修。随着检修计划落地，供应端存在明显收缩预期，届时苯乙烯市场将步入去库通道。

　　展望二季度，汤剑林认为，受检修计划影响苯乙烯供应端或将先减后增。目前来看，恒力、利华益、浙石化和万华等装置4月均有检修计划，4月供应减量明显。二季度国内暂无新增装置投产计划。

　　融达期货分析师韩冰冰在研报中提出，目前国内苯乙烯开工率74.99%，较2月下降3.85%，同时4月恒力石化等装置检修计划若兑现，或推动产量进一步回落。但苯乙烯集中检修对纯苯形成利空，叠加纯苯海外货源持续流入，对国内市场冲击明显，现货市场纯苯货源充足，价格大幅走弱，同时从成本端拖累苯乙烯价格。

　　在封晓芬看来，主导苯乙烯后期走势的关键因素仍是原料端纯苯的价格。

　　“因近几年多数化工品迎来投产高峰期，新增产能较多，导致行业利润被挤压，价格更多取决于成本。”封晓芬表示，若纯苯价格进一步走弱，苯乙烯行情大概率跟随纯苯行情弱势调整。